Comisiones de gestión

La importancia

Como hemos dicho muchas veces, los honorarios de gestión son un aspecto clave a tener en cuenta cuando se habla de inversiones. Parece obvio y trivial, pero lamentablemente la realidad que surge de los datos de rendimiento económico de las empresas de gestión nos dice que en realidad este aspecto probablemente no es tenido en cuenta por la gran mayoría de los inversores italianos.

La tasa de rendimiento de la muestra tomada como referencia en un análisis de los estados financieros de las 10 principales empresas de gestión de activos de Italia en 2019 es de 989 millones de euros. ¡Casi mil millones de comisiones!

2019 fue un año de crecimiento. Por lo tanto, podríamos asumir que, en general, los ahorradores tenían al menos un signo + para sus inversiones. Y es probable que ese sea el caso. No siempre es así, por desgracia.

Si tomamos como referencia los años en que los resultados fueron malos para los ahorradores, las comisiones eran todavía muy altas. En el orden de varios cientos de millones de euros.

Números en gestión de fondos

Cifras, promotores y gastos de gestión de fondos

Estos datos deberían hacer que el ahorrador común piense en la corrección de los ahorros administrados. Recordando siempre que el objetivo principal es siempre las cuentas del intermediario. Los resultados del ahorrador son algo, en el límite, que hay que «reconciliar» con el otro objetivo. Este es el propósito principal de los honorarios de gestión. Esto es un hecho.

Y por la misma inversión, si en lugar de pagar 0, se me cobran comisiones (como se podría hacer con instrumentos pasivos como el etf) comisiones que en el peor de los casos pueden llegar a superar el 3%, se entiende que se empieza con una desventaja de más del 2% de rendimiento. En cifras como 100.000 euros estamos hablando de miles de euros de diferencia ya al principio. Y a nivel agregado son, de hecho, cientos de millones.

La objeción que hacen los promotores es que se paga por la gestión activa y no por la pasiva. Una gestión, en definitiva, orientada a tener un mejor rendimiento que el mercado. ¡Pero esto, como bien sabemos, no sucede!

Gestión activa y de fondos

Comisiones de gestión activa y de gestión de fondos

Otra objeción es que, al ser una gestión activa, en el descenso de los mercados los operadores pueden salir de las posiciones y, por lo tanto, perder menos clientes. Sin embargo, esto no es del todo cierto. La mayoría de los fondos, de hecho, deben mantener un nivel mínimo de inversión. Pueden cambiar poco en la asignación de activos. Como mucho, pueden trabajar eligiendo posiciones más defensivas.

Pero seamos súper optimistas y digamos que en las fases negativas los gerentes activos pueden reducir sus pérdidas. Al final, esta pérdida perdida es devorada por el precio pagado por ella. De hecho, la gestión activa crea muy poco valor. A menudo, de hecho, lo destruye.

Por no hablar de los fondos gestionados activamente que, en realidad, actúan como pasivos, siguiendo casi en su totalidad el punto de referencia. Y, por supuesto, haciendo peor precisamente por los honorarios de gestión.

Honorarios de gestión, conclusiones.

En resumen, sin embargo, lo ponemos para que los honorarios de gestión de los ahorradores sean un dolor de cabeza. El gran problema es que a menudo los clientes ni siquiera saben cuánto cobran por la gestión de sus fondos de inversión. Esto cambia silenciosamente muchos fondos de los ahorradores a la industria de la gestión de activos.

La Autoridad Europea de Valores y Mercados (AEM) ha intervenido emitiendo directrices para normalizar y armonizar el método de cálculo de las tasas de incentivo que se cobran a los clientes a nivel europeo. Esto no es decisivo, pero sin embargo es un paso importante en términos de transparencia.

Irlanda y Luxemburgo se mueven de manera diferente en lo que respecta a los fondos. Dublín ha apostado por el cobro de tasas, mientras que en el Gran Ducado este mecanismo no se ve obstaculizado, al menos por el momento.

Hay que decir que las empresas que gestionan los fondos en virtud de la legislación italiana son las que tienen una menor incidencia de comisiones de incentivo. En Luxemburgo, en cambio, las comisiones de incentivo son más significativas. Sin embargo, el peso de las comisiones de los fondos italianos no es ciertamente bajo. Todo lo contrario.

Reducción al mínimo de las comisiones de gestión. ¿La mejor manera de minimizar los gastos de gestión de los fondos? Simple, recurrir a fondos pasivos como los ETF.

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