ETF Multifactor

¿Qué son y están de acuerdo?

Entre los diversos tipos de ETF que se han difundido en los últimos años, los ETF multifactoriales están ciertamente entre los más interesantes. Se han extendido cada vez más en los Estados Unidos y desde hace algunos años han empezado a proliferar también en Europa.

¿De qué se trata? Y entonces, ¿invertir en ETFs multifactoriales realmente vale la pena? Hoy se lo explicaré en este artículo.

Factorial a multifactoriales

De los ETF «factoriales» a los ETF multifactoriales. Los «factores» son diferentes estrategias de selección automática de existencias. Por ejemplo, se puede tener entre varios ETF «factoriales» el valor del ETF, el tamaño, la calidad, la volatilidad minimizada, la igualdad de peso, el alto dividendo, el impulso, etc. Les daré algunos ejemplos de lo que son:

  • Tamaño del ETF: los distintos valores se eligen y se pesan según su tamaño.
  • ETF Peso igual: los distintos títulos de la ETF tienen un peso bastante similar

Calidad de los ETF: se seleccionarán los títulos con los mejores balances en términos de ROE, ROI, ratios de balance, deuda…

Valor de ETF: los valores se seleccionan según los parámetros de «valor» (P/E, P/BookValue, P/Ventas, P/Cash Flow, etc.).

Y podría seguir por mucho tiempo… Sin embargo, los ETF basados en factores no siempre han tenido éxito. Según un estudio estadounidense, en el índice MSCI World sólo el factor «valor» pudo dar un mejor rendimiento ajustado al riesgo que el clásico índice básico MSCI World.

Muchos de estos ETF factoriales tenían un rendimiento absoluto mejor que el índice básico, pero una vez ajustado por el riesgo este rendimiento no era tan sobresaliente. Esto sugiere que no debe «desviarse» demasiado de un clásico MSCI World ETF si quiere invertir en este índice. Porque las diversas estrategias, al final, no dan resultados tan positivos. De ahí el desarrollo de ETFs multifactoriales.

ETF multifactoriales

Un ETF multifactorial es un ETF que «mezcla» las diversas estrategias. Demos un ejemplo concreto con un presente de la ETF en Borsa Italiana, a saber, el Multifactor Mundial ETF iShares Edge MSCI (ISIN: IE00BZ0PKT83).

Este ETF selecciona los valores en base a una mezcla de estas estrategias: Valor, impulso, calidad y tamaño pequeño. De esta manera, intentamos tomar lo mejor de cada estrategia, confiando en el hecho de que, como las estrategias suelen estar poco correlacionadas, los factores negativos pueden compensarse entre sí.

Un ETF multifactorial es un ETF que «mezcla» las diversas estrategias. Hagamos un ejemplo concreto con un presente de la ETF en Borsa Italiana, a saber, el Multifactor Mundial ETF iShares Edge MSCI (ISIN: IE00BZ0PKT83).

Este ETF selecciona los valores en base a una mezcla de estas estrategias: Valor, impulso, calidad y tamaño pequeño. De esta manera, intentamos tomar lo mejor de cada estrategia, confiando en el hecho de que, como las estrategias suelen estar poco correlacionadas, los factores negativos pueden compensarse entre sí.

¿Pero funciona?

Bueno, viendo los resultados, no. Este es el rendimiento del año pasado de la ETF indicada en comparación con una ETF clásica del MSCI World:

  • Gráfico multifactorial de la ETF
  • La línea roja es la tradicional ETF Mundial del MSCI, la línea azul es la ETF multifactorial relacionada.

Como pueden ver, si en los últimos 12 meses el Mundo MSCI gana un 5%, el multifactor pierde alrededor de un 3%. Hasta 8 puntos de diferencia. En 24 meses las cosas no son muy diferentes, siempre hay unos 8 puntos de diferencia. Esto lleva a algunas reflexiones.

¿Vale la pena invertir en ETF Multifactor?

El aspecto fundamental de la inversión en ETF es la simplicidad. Comprando un ETF, seguro que no superará el índice, pero tampoco lo empeorará. Tendrás exactamente el rendimiento del índice.

Con las estrategias de factores, esta certeza se pierde. Y con los ETF multifactoriales, aunque las variaciones de las diferentes estrategias «factoriales» se mitigan, esto no cambia.

Por lo tanto, el uso de un ETF multifactorial corre el riesgo de complicar aún más la inversión en los ETF. Por eso tiendo a desaconsejarlo. Sin embargo, como de costumbre, se podría limitar una inversión en un ETF multifactorial al 5% de la cartera para tratar de obtener algunos beneficios y si incluso al final los aspectos negativos superan a los positivos, se limitará el impacto al 5%.